fundusze.pdf

Funduszeinwestycyjne narynku polskim

PaweªPanas

StudenckieKoªoNaukoweRynkówKapitaªowych

przySzkoleGªównejHandlowejwWarszawie

15czerwca2002roku

SPISTRECI

Spistre±ci

1 Wprowadzenie

2 Fundusz inwestycyjny

3 Historia 2

3.1 Pocz¡tkifunduszyna±wiecie. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2

3.2 FunduszeinwestycyjnewPolsce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3

4 Rodzaje funduszy inwestycyjnych 3

4.1 Funduszeinwestycyjneotwarte. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

4.2 Specjalnefunduszeinwestycyjneotwarte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

4.3 Funduszeinwestycyjnezamkni¦te . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4

4.4 Specjalistycznefunduszeinwestycyjnezamkni¦te . . . . . . . . . . . . . . 5

4.5 Funduszemieszane . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

5 Podsumowanie

1 Wprowadzenie

Dnia 23 kwietnia 2002 w ramach konferencji "Rynek nansowy w Polsce" zorga-

nizowanej w Szkole Gªównej Handlowej w Warszawie odbyª si¦ wykªad pod tytuªem

"Funduszeinwestycyjnenarynkupolskim"prowadzonyprzezpanaSebastianaBuczkaz

INGBSKInvestmentManagement.Wykªadstanowiªkrótkiewprowadzeniedosposobu

dziaªalno±cifunduszyinwestycyjnych wPolsce.

2 Funduszinwestycyjny

Fundusze inwestycyjne umo»liwiaj¡ inwestorom nabywanie praw do cz¦±ci zysków

przyniesionych przez profesjonalnie zarz¡dzany portfellokat.Prawa maj¡tkowe uczest-

nikówfunduszuinwestycyjnegoreprezentowanes¡przeztytuªyuczestnictwa:

a) jednostkiuczestnictwa-funduszeinwestycyjneotwarte-nabywanes¡bezpo±rednio

odfunduszy,

b) certykatyinwestycyjne-funduszeinwestycyjnezamkni¦teorazfunduszeinwesty-

cyjnemieszane-mo»najenaby¢odfunduszuwokresiesubskrypcjilubwpó¹niej-

szymokresieodkupi¢odinnychuczestnikównarynkuregulowanym.

3 HISTORIA

Cz¦±¢ funduszy jest tworzona z przeznaczeniem dla inwestorów indywidualnych, któ-

rzy poszukuj¡ mo»liwo±ci nabycia dobrze zdywersykowanego portfela lokat ponosz¡c

relatywnie niewielkie nakªady.Niektórefunduszedaj¡mo»liwo±¢ nabyciawyspecjalizo-

wanegonarz¦dzia sªu»¡cegodoinwestowania ww¦»sze obszarygospodarkiograniczone

przykªadowoprzezpoªo»eniegeograczne,konkretn¡gaª¡¹przemysªu, czywielko±¢za-

kªadulubinn¡szczególn¡sytuacj¦.Tegotypufunduszemog¡by¢atrakcyjnezarównodla

indywidualnychjakiinstytucjonalnychinwestorów.Podstawowymiichzaletamis¡:wy-

godawlokowaniu±rodków,rozªo»enieryzykawobr¦biewyspecjalizowanegorynkuoraz

ni»szekosztytransakcyjne.Funduszeinwestycyjne,jakoinstytucjezbiorowegolokowania,

speªniaj¡wa»n¡rol¦walokacjikapitaªuwgospodarce.Ichdziaªalno±¢umo»liwiatrans-

fer oszcz¦dno±ci osób zycznych oraz okresowych nadwy»ek podmiotów gospodarczych

dopodmiotówgospodarczychzgªaszaj¡cychpopytnakapitaª.

3 Historia

3.1 Pocz¡tki funduszyna±wiecie

Funduszeinwestycyjnetoinstytucjewspólnegoinwestowania.Ichhistoriazaczynasi¦

wWielkiejBrytanii,gdziew1860rokupowstaªopierwszenowoczesnetowarzystwoinwe-

stycyjne.Zaprekursorainstytucjiwspólnegoinwestowaniauwa»anyjestszkockiksi¦gowy

RobertFleming,któryzaªo»yªSzkocko-Ameryka«ski TrustInwestycyjny. Uczestniczyªo

on równie» w tworzeniu innych tego typu instytucji. Pocz¡tkom rozwoju funduszy in-

westycyjnych towarzysz¡bujnyrozwójrynkówkapitaªowychwEuropieorazwStanach

Zjednoczonych, a tak»e wzrosty warto±ci walorów notowanych na gieªdach. Rynek ka-

pitaªowy stawaª si¦ coraz bardziej rozwini¦ty, co powodowaªo, »e niewiele osób byªo w

stanie zajmowa¢ si¦ ±ledzeniem sytuacji na rynkach nansowych. Byª to wi¦c idealny

czasdlarozwojunowejformywspólnegoinwestowania. Powstaªaznacznaliczbatakich

instytucji,zwªaszczawWielkiejBrytanii(okoªo50).Niestetywi¦kszo±¢ztychinstytucji

upadªozpowoduniewªa±ciwychinwestycji.Gªównympowodembyªadu»askªonno±¢do

inwestowaniawsposóbnadmiernieryzykownyispekulacyjnyzwykorzystaniemd¹wigni

nansowej,przydu»ymudzialepo»yczekikredytów.Byªyonenieodpornenaznaczne

zmianytrendu-czegodowodemmo»eby¢gieªdowykryzysz1890roku.Zainteresowanie

funduszami inwestycyjnymi powraca dopiero w pierwszej dekadzie XX wieku. Nowo-

powstaªefunduszecechuj¡znacznezmianyworganizacjiorazzasadachfunkcjonowania.

Zmianytepozwoliªynapomy±lneprzej±ciepróbywytrzymaªo±cijak¡byªwielkikryzys

zapocz¡tkowanyw1929roku.Takiebyªypocz¡tkitychinstytucjina±wiecie.

4 RODZAJEFUNDUSZYINWESTYCYJNYCH

3.2 Funduszeinwestycyjne wPolsce

W Polsce natomiast tworzenie instytucji wspólnego inwestowania staªo si¦ mo»liwe

odchwiliwej±ciaw»ycieustawyzdnia22marca1991roku-prawoopublicznymobrocie

papieramiwarto±ciowymi ifunduszach powierniczych. Pierwszym funduszem powierni-

czym (zrównowa»onym) byª Pioneer, który rozpocz¡ª swoj¡ dziaªalno±¢ w lipcu 1992

rokuiistniaªjakojedynyprzedstawicieltegorynkudo1995roku,kiedytopowstaªko-

lejny fundusz zrównowa»ony oraz pierwsze fundusze akcji i obligacji. Kolejnym rokiem

wa»nym dla inwestowania zbiorowego byª rok 1998, gdy weszªa w »ycie ustawa o fun-

duszachinwestycyjnych.Rozwójrynkunabraªtempawlatach1997-1998,gdycorocznie

powstawaªokilkana±cie funduszy inwestycyjnych. Nakoniec grudnia2000rokunaryn-

kupolskimdziaªaªoaktywnie16towarzystwfunduszyinwestycyjnych,którezarz¡dzaªy

ª¡cznie81funduszami.Wczerwcu 2002rokuliczbafunduszy inwestycyjnych osi¡gn¦ªa

100, zarz¡dzanych przez 19 towarzystw. Dzi¦ki opodatkowaniu dochodów z lokat fun-

dusze inwestycyjne przyci¡gaj¡ coraz wi¦ksze grono inwestorów. W chwili obecnej na

rynkufunduszy inwestycyjnych istniejetendencja wzrostuaktywów funduszy bezpiecz-

nych - stanowi¡ one bardzo siln¡ konkurencj¦ dla lokat bankowych, natomiast spada

zainteresowanie funduszami akcyjnymi -jesttospowodowane dªugotrwaªymispadkami

nagieªdzie,coodzwierciedlasi¦wwarto±ciaktywówfunduszy.Owatendencjajestcaª-

kowicie uzasadniona: a) ±rodki zainwestowane w fundusze inwestycyjne bezpieczne s¡

konkurencyjne w stosunku do lokat bankowych pod wzgl¦dem pªynno±ci ulokowanych

wnich±rodkówjakiwysoko±cioczekiwanegoprzychodu,b)inwestorbior¡cpoduwag¦

mo»liwo±¢uzyskaniaprzyszªychdochodówbierzepoduwag¦mi¦dzyinnymioczekiwany

przychódorazryzykoztymzwi¡zane.Ryzykoinwestowaniawfunduszeakcjijestznacz-

nie wi¦ksze ni» fundusze obligacji, natomiast uzyskanie tak wysokiego przychodu by

zrekompensowa¢wysokieryzykojestniezmiernietrudne,zwªaszcza,gdynarynkudomi-

nuj¡tendencjespadkowe.Powy»szeargumentypokrótcewyja±niaj¡przyczynywi¦kszego

zainteresowaniafunduszamibezpiecznymiwstosunkudolokatbankowychorazfunduszy

akcji.

4 Rodzajefunduszyinwestycyjnych

Grupowanie funduszy inwestycyjnych mo»na dokona¢ na podstawie wielu metod.

Najcz¦±ciej stosowanymi kryteriami podziaªu s¡ kryterium prawne oraz kryterium ro-

dzajudokonywanychlokat.Ustawaofunduszachinwestycyjnychz28sierpnia1997roku

przewidujemo»liwo±¢tworzeniapi¦ciutypówfunduszyinwestycyjnych:

1. Funduszeinwestycyjneotwarte,

2. Specjalnefunduszeinwestycyjneotwarte,

3. Funduszeinwestycyjnezamkni¦te,

4 RODZAJEFUNDUSZYINWESTYCYJNYCH

4. Specjalistycznefunduszeinwestycyjnezamkni¦te,

5. Funduszeinwestycyjnemieszane.

4.1 Funduszeinwestycyjne otwarte

Funduszeinwestycyjneotwartes¡najbardziejpopularnymtypemfunduszyinwesty-

cyjnychwPolsce,zarównopodwzgl¦demliczebno±cijakiwarto±cizgromadzonychak-

tywów.Mog¡onezbywa¢nieograniczon¡liczb¦jednostekuczestnictwais¡zobowi¡zane

do ich odkupienia na ka»de »¡danie uczestnika. Oznacza to znacznie wi¦ksz¡ pªynno±¢

lokatw fundusze otwarte ni» w fundusze zamkni¦te, atak»e konieczno±¢ inwestowania

przez fundusze wlokaty, któremo»e szybko zamieni¢ nagotówk¦. Natychmiastowa za-

pªatawymagautrzymywaniepewnejrezerwy,któraniemo»ebra¢efektywnegoudziaªu

winwestowaniu.

4.2 Specjalnefunduszeinwestycyjne otwarte

Statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego mo»e ograniczy¢ kr¡g

uczestników oraz wprowadzi¢ dodatkowe warunki, w szczególno±ci dotycz¡ce terminu

odkupienia jednostek uczestnictwa. Pªynno±¢ ±rodków lokowanych w tego typu fundu-

szejestwi¦czmniejszonawstosunkudofunduszyotwartych.Jednocze±nie funduszma

szerszywachlarzmo»liwo±ciinwestycyjnych.

4.3 Funduszeinwestycyjne zamkni¦te

Funduszeinwestycyjne zamkni¦tes¡instytucjami znacznienowszymi narynkupol-

skim - pierwszy z nich powstaª dopiero w 1999 roku. Fundusze te emituj¡ certykaty

inwestycyjne. S¡ to papiery warto±ciowe, których liczba mo»e by¢ jedynie zwi¦kszona

nadrodzenowejemisji.Certykatyinwestycyjnes¡dopuszczonedopublicznegoobrotu.

Poprzezwprowadzanedoobrotunarynkuregulowanym(gieªdalubrynekpozagieªdowy)

podlegaj¡ staªej wycenie rynkowej oraz transakcjom kupna i sprzeda»y. Cena rynkowa

jestzazwyczaj ni»szaodwarto±¢aktywów nettoprzypadaj¡cych nacertykatinwesty-

cyjny. Fundusze te nie maj¡ obowi¡zku odkupywaniu certykatów inwestycyjnych, w

zwi¡zkuzczymmog¡inwestowa¢wmniejpªynneaktywainiemusz¡utrzymywa¢pªyn-

nychrezerw.Dajetomo»liwo±¢efektywniejszegozarz¡dzaniaportfelemlokatwstosunku

dofunduszyotwartych,wzmocnion¡dodatkowoprzezszerszykataloglokat,któryoprócz

papierówwarto±ciowychobejmujerównie»udziaªywspóªkachzo.o.,anawettransakcje

terminoweorazwaluty,zawieranetak»ewcelachspekulacyjnych.Funduszeinwestycyjne

zamkni¦temog¡równie»wszerszymstopniukorzysta¢zkredytówipo»yczekbankowych

(do50%warto±ciaktywównettofunduszu).

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: