Nowy system emerytalny.pdf

NOWY SYSTEM EMERYTALNY W POLSCE

WP£YW NA KRÓTKO-

I D£UGOTERMINOWE PERSPEKTYWY

GOSPODARKI I RYNKÓW FINANSOWYCH

Publikacja jest kontynuacj¹ serii wydawniczej Zeszyty PBR-CASE

CASE-Centrum Analiz Spo³eczno-Ekonomicznych, Fundacja Naukowa

00 944 Warszawa, ul. Sienkiewicza 12

BRE Bank SA

00 950 Warszawa, ul. Senatorska 18

Redakcja Zeszytów

Redakcja naukowa

Ewa Balcerowicz

Sekretarz Zeszytów

Krystyna Olechowska

Autorzy

Adam Che³chowski

Marek Góra

Wies³aw Roz³ucki

Opracowanie graficzne

Agnieszka Bury

DTP

SK Studio

ISSN 1233-121X

Wydawca

CASE-Centrum Analiz Spo³eczno-Ekonomicznych, Fundacja Naukowa, 00 - 944 Warszawa, ul. Sienkiewicza 12

Nak³adca

BRE Bank SA, 00-950 Warszawa, ul. Senatorska 18

Oddano do druku w grudniu 2001 r. Nak³ad 600 egz.

SPIS TRECI

WPROWADZENIE

Marek Góra KOSZTY, OSZCZÊDNOCI ORAZ EFEKTY ZEWNÊTRZNE

ZWI¥ZANE Z WPROWADZENIEM NOWEGO SYSTEMU EMERYTALNEGO

1. Wprowadzenie

2. Nowy polski system emerytalny

3. Efektywny system emerytalny

4. Przejcie do efektywnego systemu emerytalnego

5. Zdefiniowane wiadczenie, czy zdefiniowana sk³adka?

6. D³ug systemu emerytalnego a rynki finansowe

7. Finansowanie przejcia do nowego systemu emerytalnego

8. Nowy system emerytalny i prywatyzacja

9. Inwestycje infrastrukturalne

10. Redukcja d³ugu

11. Czy grozi nam obni¿enie emerytur?

12. System solidarnociowy co znaczy to okrelenie?

13. System emerytalny i bezrobocie

14. Nowy system emerytalny w pocz¹tkowym okresie funkcjonowania

15. Sk³adki w nowym systemie emerytalnym

16. Kilka wyjanieñ dotycz¹cych nowego systemu emerytalnego

17. Skala redukcji zobowi¹zañ systemu emerytalnego

18. Skutki funkcjonowania nowego systemu dla bezrobocia w Polsce

19. Wyniki finansowe funduszy emerytalnych

Wies³aw Roz³ucki ZNACZENIE FUNDUSZY EMERYTALNYCH DLA ROZWOJU

WARSZAWSKIEJ GIE£DY PAPIERÓW WARTOCIOWYCH

1. Fundusze emerytalne i GPW po trzech latach od wprowadzenia nowego systemu emerytalnego

2. Nowe warunki dzia³ania GPW i OFE nowe pytania

3. Rozwój funduszy emerytalnych w Polsce a rozwój GPW

Adam Che³chowski STRATEGIE INWESTYCYJNE FUNDUSZY EMERYTALNYCH

REFORMA EMERYTALNA SUKCES CZY PORA¯KA?

1. Wstêp

2. Wybór strategii

3. Determinanty sukcesu reformy emerytalnej

4. Wp³yw globalizacji na rynki kapita³owe

5. Wnioski

LISTA UCZESTNIKÓW SEMINARIUM

Romuald Adamowicz

BRE Leasing

Ryszard F. £awniczak

Kancelaria Prezydenta RP

Ma³gorzata Antczak

Fundacja CASE

Jan Macieja

INE PAN

Ewa Balcerowicz

Fundacja CASE

Patrycja Maciejewicz

Gazeta Wyborcza

Bogumi³ Biñczak

K&K Consultants

Gabriela Machura-Bocian

Narodowy Bank Polski

Barbara B³aszczyk

Fundacja CASE

Grzegorz Maliszewski

BIG Bank Gdañski SA

Krzysztof B³êdowski

Magda Brennek

Waldemar Markiewicz

ProCapital

Przedstawicielstwo Komisji

Europejskiej w Polsce

Krzysztof Markowski

PKO BP SA

Jaros³aw Maroñ

Fundacja CASE

Piotr Bujak

Fundacja CASE

Miros³aw Maszybrocki

DAEWOO TU SA

Tomasz Chmielewski

SGH

Pawe³ Michalik

PTE Skarbiec Emerytura SA

Grzegorz Cydejko

ePress

Wojciech Mondiewicz

SGH

Ma³gorzata Dobrzyñska

AmerBank SA

Igor Nowak

¯ycie

Bartosz Drabikowski

Ministerstwo Finansów

Krystyna Olechowska

Fundacja CASE

Ma³gorzata Dragan

Prawo i Gospodarka

Tadeusz O³dakowski

Krajowa Izba Rozliczeniowa SA

Stefan Dunin W¹sowicz

SGH

Leszek Paw³owicz

Gdañska Akademia Bankowa

Miros³aw Dusza

Narodowy Bank Polski

Piotr Perlañski

Deutsche Bank Polska SA

Micha³ Dwurzyñski

Kredyt Bank SA

Krzysztof Piecg

SGH

Maciej Fornalczyk

CDC Comper

Jerzy Pieñkowski

Przedstawicielstwo Komisji

Europejskiej w Polsce

Jacek Furga

HypoVereinsbank Bank Hipoteczny SA

Ma³gorzata Golik

NBP

Jerzy W. Pietrewicz

SGH

Marta Go³ajewska

Narodowy Bank Polski

Piotr Poruziñski

3M POLAND

Marek Góra

SGH

Marta Postnik

Ministerstwo Finansów

Micha³ Górzyñski

Fundacja CASE

W³odzimierz Grudziñski

BISE SA

Jerzy Pruski

Rada Polityki Pieniê¿nei NBP

Ewa Gucwa-Leny

WNE UW

El¿bieta Pusto³a

Krajowy Depozyt Papierów

Wartociowych

Dariusz Jagie³³o

SGH

Zofia Jarczewska

NBP

Andrzej Pyszkowski

PARR

Rafa³ Janczyk

Commercial Union Investment

Managament (Polska) SA

Artur Radziwi³³

Fundacja CASE

Wojciech Rogowski

Narodowy Bank Bolski

Anna Jaros

Ambasada USA

Wies³aw Roz³ucki

Gie³da Papierów Wartociowych

Leszek Jasiñski

INE PAN

Ewa Sadowska-Cielak

Narodowy Bank Polski

Jakub Karnowski

Narodowy Bank Polski

Cyrus Saasnapour

International Finance Corporation

Stefan Karpiñski

Rzeczpospolita

Izabela Sewerynik

Kredyt Bank SA

Leszek K¹sek

Ministerstwo Finansów

Andrzej S³awiñski

Narodowy Bank Polski

Grzegorz Klima

SGH

Pawe³ Sobkiewicz

WSUiB

Krzysztof Kluza

Bank Handlowy SA

Ma³gorzata Sosnowska

AmerBank SA

Pawe³ K³osiewicz

Narodowy Bank Polski

Andrzej Stec

Gazeta Wyborcza

Jan Kowalczyk

RCSS

Micha³ Szczurek

PTE Nationale Nederlanden Polska SA

Miros³aw Kowalski

Zurich PTE SA

Krzysztof Szewczyk

Komisja Papierów Wartociowych

i Gie³d

Zygmunt Królak

Wy¿sza Szko³a Handlu i Prawa

Miko³aj Kruczyñski

DWZ

Piotr Szpunar

Narodowy Bank Polski

Ewa Krukowska

Reuters

Kazimierz lubowski

BCC

Maciej Krzak

Bank Handlowy w Warszawie SA

Andrzej niecikowski

IBD Zmiany SA

Stanis³aw Kubielas

NICOM

Anna wierczyñska

SGH

Wojciech Kwaniak

NBP GINB

Danuta Wa³cerz

PUNU

Jerzy Kwieciñski

Unia Europejska Przedstawicielstwo

w Polsce

Pawe³ Wojciechowski

PTE Allianz Polska SA

Gra¿yna Wojciechowicz

Fundacja CASE

Barbara Liberda

WNE UW

Adam Lipowski

INE PAN

Maciej Wróblewski

Bohdan Wy¿nikiewicz

Krzysztof Lutostañski

PKO/Handlowy PTE SA

Instytut Badañ nad Gospodark¹

Rynkow¹

Barbara Lutow

Zwi¹zek Rzemios³a Polskiego

WPROWADZENIE

Zeszyty BRE-CASE nr 57 zawieraj¹ trzy obszerne teksty przygotowane na seminarium powiêcone wp³ywowi nowego

systemu emerytalnego w Polsce na krótko- i d³ugoterminowe perspektywy gospodarki i rynków finansowych. Zorganizowa-

ne wspólnie przez Fundacjê CASE i BRE Bank SA, w ramach sta³ego cyklu spotkañ panelowych, seminarium odby³o siê

w Warszawie w grudniu 2001 roku.

Autorzy prezentowanych ni¿ej opracowañ: Marek Góra, profesor Szko³y G³ównej Handlowej, wspó³pracownik CASE,

wspó³autor nowego systemu emerytalnego; Wies³aw Roz³ucki, prezes Gie³dy Papierów Wartociowych w Warszawie; Adam

Che³chowski, przewodnicz¹cy Rady Inwestycyjnej Izby Gospodarczej Towarzystw Emerytalnych próbuj¹ oceniæ znaczenie

funduszy emerytalnych dla rozwoju polskiego rynku kapita³owego.

Koszty, oszczêdnoci oraz efekty zewnêtrzne zwi¹zane z wprowadzeniem nowego systemu emerytalnego omawia Ma-

rek Góra. Nowy system emerytalny jest narzêdziem indywidualnej alokacji dochodu w cyklu ¿ycia i jest w ca³oci

oparty na indywidualnych kontach, na które trafiaj¹ sk³adki p³acone za osoby objête tym systemem (urodzeni po

31 grudnia 1948 r.).Ka¿dy (docelowo) ma dwa konta emerytalne. Pieni¹dze trafiaj¹ce na pierwsze konto obs³ugi-

wane s¹ przez jedn¹ instytucjê (obecnie jest to ZUS, ale w przysz³oci mo¿e to byæ inna instytucja). Z ekono-

micznego punktu widzenia przekazanie sk³adek na pierwsze konto ma charakter zakupu obligacji skarbowej. Nie

podlega ona obrotowi na rynkach finansowych, nie musi wiêc te¿ byæ fizycznie emitowana. Stopa zwrotu, któr¹

otrzymujemy z takiej obligacji, jest mniej wiêcej równa tempu wzrostu gospodarczego (dok³adnie jest to 75% tem-

pa wzrostu funduszu p³ac w gospodarce). Stopa zwrotu jest parametrem ekonomicznym i nie jest przedmiotem

czyjejkolwiek decyzji. Pieni¹dze trafiaj¹ce na drugie konto obs³ugiwane s¹ przez wybrane przez nas PTE. Pie-

ni¹dze wydawane s¹ na zakup ró¿nych instrumentów finansowych. Instrumenty te podlegaj¹ obrotowi na ryn-

kach finansowych. Stopa zwrotu jest parametrem finansowym i nie jest przedmiotem czyjejkolwiek decyzji. Inge-

rencja pañstwa w wyniki oszczêdzania na ka¿dym z dwóch kont mo¿e mieæ jedynie charakter podatkowy. (Sto-

py zwrotu uzyskane w przypadku pierwszego konta s¹ opodatkowane w wysokoci 25% realnej stopy zwrotu).

Koszty obs³ugi pierwszego konta ukryte s¹ w ogólnych podatkach oraz innych sk³adkach. Koszty te nie ob-

ci¹¿aj¹ wiêc stanu kont. Koszty obs³ugi drugiego konta s¹ pokrywane bezporednio ze rodków obs³ugiwanych

osób. Stan kont jest wiêc odpowiednio pomniejszany. rodki zgromadzone na ka¿dym z kont przeznaczane s¹

na sfinansowanie anuitetu (do¿ywotniej emerytury) w wysokoci zale¿nej jedynie od stanu konta i wieku przej-

cia na emeryturê.

Wies³aw Roz³ucki podkreli³ w swoim wyst¹pieniu, ¿e fundusze emerytalne s¹ du¿¹ szans¹ dla naszego lo-

kalnego rynku papierów wartociowych. Z ca³¹ pewnoci¹ ronie ich znaczenie. Jest grupa liderów Otwartych

Funduszy Emerytalnych, która kszta³tuje politykê inwestycyjn¹ pozosta³ych. Widoczne s¹ tak¿e rosn¹ce udzia³y

OFE w spó³kach gie³dowych. Wydaje siê, ¿e rola OFE jako znacz¹cego inwestora w spó³kach goie³dowych po-

winna byæ niezmiernie aktywna. Dlaczego? Bo to, co niepokoi analityków gie³dowych, to s³abn¹ca efektywnoæ

i konkurencyjnoæ polskich spó³ek, w tym spó³ek notowanych na gie³dzie. Je¿eli sytuacja nie zmieni siê, to efek-

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: