Analiza ekonomiczna_ocena efektywności inwestycji(1).pdf

Ekonomika Gospodarki Cieplnej - pojęcia wstępne_2007_SZ

Analiza ekonomiczna

-ocena efektywności inwestycji

Inwestowanie jest procesem długotrwałym. Wymaga ono

zgromadzenia kapitału niezbędnego do sfinansowania początkowych

nakładów , które przynoszą efekt zawsze z pewnym opóźnieniem.

Niezbędnym i podstawowym warunkiem rozpoczęcia realizacji inwestycji

jest wykonanie analiz ekonomicznych , do których należy ocena opłacalności

przedsięwzięcia.

W teorii i w praktyce inwestycyjnej wyróżnić można szereg różnych metod

rachunku inwestycji. Najbardziej znany jest podział ze względu na wpływ

czynnika czasu. Kryterium to pozwala wyróżnić następujące grupy metod:

 Metody statyczne -są najczęściej wykorzystywane we wstępnych etapach

oceny projektów, stanowiące podstawę pozwalającą się zorientować o ich

opłacalności. Cechą charakterystyczną tej metody jest nieuwzględnianie w

rachunku czynnika czasu. Jednakowo traktowane są przepływy strumieni

pieniężnych pojawiające się w różnym czasie (np. moment inwestowania i

wpływające (po pewnym czasie zyski z tytułu inwestycji). Do stosowania

tych metod skłania prostota ich użycia oraz łatwa interpretacja uzyskiwanych

wyników.

 Metody dynamiczne -są to metody, które w sposób całościowy ujmują

czynnik czasu a tym samym rozkład wpływów i wydatków związanych z

projektem inwestycyjnym.

Metody rachunku inwestycji

Metody statyczne:

 Metoda porównania

kosztów

 Metoda porównania

zysków

 Metoda porównania

rentowności

 Metoda okresu zwrotu

nakładów (SPBT)

Metody dynamiczne

 Metoda NPV (oraz

modyfikacje)

 Metoda IRR (oraz

modyfikacje)

 Metoda anuitetowa

 inne

Ekonomika Gospodarki Cieplnej - pojęcia wstępne_2007_SZ

Pojęcie efektywności

a/ efektywność techniczna

Q wyjściowe

 energetyczna =---------------------- < 1

Q wejściowe

Wydajność techniczna , w przypadku konwersji energii zawsze poniżej 1,0 w

związku ze stratami energii w trakcie procesu konwersji .

b/ efektywność ekonomiczna

E wyjściowe

 ekonomiczna =------------------ > 1

E wejściowe

Wydajność ekonomiczna powinna być większa niż 1,0, oczekiwane wyniki

powinny być wyższe niż wkład. Jednak zależy to w bardzo dużym stopniu od

sytuacji i lokalizacji projektu, w związku z faktem, że ceny rynkowe

(odzwierciedlające odpowiednio ograniczoność wymaganych zasobów lub

zaspokojenie rynków lokalnych ) są różne.

I. Uwzględnianie czasu w rachunku opłacalności

Upływ czasu powoduje, że realna wartość pieniądza w czasie będzie

różna w zależności od tego, czy możemy nią dysponować dziś, za miesiąc czy

za rok. Nie uwzględniamy tutaj inflacyjnych (czy deflacyjnych ) zmian

wartości pieniądza, a jedynie zróżnicowanie tej wartości wraz z upływem czasu.

Zjawisko to wynika z różnej płynności pieniądza posiadanego w chwili

obecnej w stosunku do pieniądza, który uzyskamy w przyszłości.

Pieniądz będący aktualnie w naszej dyspozycji posiada realnie najwyższą

wartość. Możemy dowolnie nim rozporządzać (inwestycje, konsumpcja itp).

Tymczasem pieniądz, który otrzymamy w terminie późniejszym jest

pozbawiony płynności (zamrożony). Powoduje to, że nie możemy nim

dobrowolnie rozporządzać.

Ekonomika Gospodarki Cieplnej - pojęcia wstępne_2007_SZ

Bieżąca wartość pieniądza jest tym niższa im więcej czasu musi upłynąć zanim

uzyskamy możliwość dowolnego nim dysponowania.

Podstawowym parametrem ekonomicznym wykorzystywanym w tej metodzie

jest stopa procentowa.

1.1. Stopa procentowa

Konieczność zgromadzenia kapitału , umożliwiającego sfinansowanie

niezbędnych nakładów inwestycyjnych, zmusza zazwyczaj przedsiębiorstwa do

skorzystania z zewnętrznych źródeł finansowania, a więc sięgnięcia po kredyty i

pożyczki.

Wypożyczenie kapitału można traktować jako normalny proceder handlowy.

Przedmiotem transakcji jest jednak nie prawo własności kapitału, a jedynie

prawo dysponowania nim w określonym czasie.

Dochód , jaki właściciel kapitału otrzymuje za zbycie tego prawa, stanowi cenę

kapitału pożyczkowego (kredytu ) i nazywany jest procentem

W warunkach swobodnej gry sił rynkowych, poziom stopy procentowej

uzależniony jest przede wszystkim od dwóch podstawowych zmiennych:

 podaży kapitału pożyczkowego

 popytu na ten kapitał

W praktyce gospodarczej na poziom stopy procentowej wpływa również , poza

podażą i popytem na kapitał, szereg innych czynników. Do najważniejszych z

nich zaliczyć należy:

 ryzyko

 procesy inflacyjne

 naturalną preferencję płynności

 politykę pieniężno-kredytową państwa

Ryzyko znajduje odzwierciedlenie w stopie procentowej, prowadząc do

wzrostu jej poziomu. Kredytodawca nigdy nie może być pewny czy i kiedy

odzyska swój kapitał. Dłużnik może się okazać nieuczciwym lub też zmiany

sytuacji na rynku nie pozwolą spłacić kredytu. Jest to tzw. ryzyko

indywidualne.

Kredytodawca ponosi również innego rodzaju ryzyko, które możemy nazwać

ryzykiem ogólnym (przeciętnym). Wiąże się ono z poziomem koniunktury

rynkowej.

Ekonomika Gospodarki Cieplnej - pojęcia wstępne_2007_SZ

W okresie recesji ryzyko pożyczenia kapitału jest znacznie wyższe niż w

okresie dobrej koniunktury na rynku.

Inflacja -powoduje ona obniżenie siły nabywczej pieniądza . Kredytodawca,

chcąc obronić swój kapitał przed utratą wartości, podwyższa stopę procentową

w wymiarze odzwierciedlającym oczekiwania inflacyjne.

Stopa dyskonta

Podstawową trudnością jest ocena realnej wartości stopy dyskonta.

Teoretycznie możliwe jest wykorzystanie jednej z następującej

wielkości:

 aktualna stopa depozytów długoterminowych, stosowanych przez

banki,

 stopa stanowiąca różnicę między stopą kredytów długoterminowych

i stopą inflacji, lub inna funkcja tych wielkości,

 tzw. społeczna stopa dyskonta określająca społeczną akceptację dla

zmniejszenia bieżącej konsumpcji na rzecz przyszłych większych

korzyści ogólnospołecznych.

Stopa depozytów bankowych silnie zależy od inflacji i jej stosowanie

w warunkach inflacyjnych musi prowadzić do preferowania korzyści

krótkoterminowych.

Stosunkowo dobrą ocenę realnej stopy dyskonta może dać wyrażenie

r a =(r k -i)/(1+i)

r k - stopa kredytów bankowych

i - stopa inflacji

Ze względu na często stosowaną politykę deprecjacji wartości

depozytów bankowych wartość nominalna depozytów bankowych

rośnie wolniej niż inflacja.

Dlatego bezpieczniej jest stosować zależność podaną niżej

r a =(r k -r d )/(1+i)

Ekonomika Gospodarki Cieplnej - pojęcia wstępne_2007_SZ

r d - stopa depozytów długoterminowych

2. Ocena wartości pieniądza w czasie

W celu porównania wpływów i wydatków osiąganych przez

przedsiębiorstwo, konieczne jest przeliczanie ich wartości na jeden,

dobrowolnie wybrany moment czasu.

Służą do tego różnorodne formuły rachunkowe, których wspólną podstawą jest

przyjęta do obliczeń stopa procentowa..

2.1. Przyszła wartość (future value)

Przyszła wartość informuje, jaka wartość uzyska ustalona

nominalnie kwota pieniężna po upływie określonego czasu. Do

obliczenia tej wartości służy następujące równanie, oparte na

technice kapitalizacji odsetek:

gdzie :

V0 -początkowa kwota pieniężna,

V t - przyszła wartość kwoty V 0 ,

i 1,2, ,n stopa procentowa

t=1,2, ,n -liczba lat okresu obliczeniowego

Jeżeli przyjmiemy, że stopa procentowa pozostaje na stałym poziomie w całym

okresie obliczeniowym, równanie powyższe można zapisać następująco:

V t = V 0 x (1 + i) t

V t = V 0 *(1+i 1 )*(1+i 2 )*...* (1+i n )

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Inne foldery tego chomika: