Portfel Inwestycyjny - wyklady.pdf

(883 KB) Pobierz

2009/2010

Portfel inwestycyjny

Notatki z wykładu profesor Elżbiety Ostrowskiej

Tomasz Kujawa

2009/2010

811827081.134.png

811827081.145.png

811827081.156.png

811827081.167.png

811827081.001.png

811827081.012.png

811827081.023.png

811827081.034.png

811827081.045.png

811827081.056.png

811827081.066.png

811827081.076.png

811827081.086.png

811827081.093.png

811827081.094.png

811827081.095.png

811827081.096.png

811827081.097.png

811827081.098.png

811827081.099.png

811827081.100.png

811827081.101.png

811827081.102.png

811827081.103.png

811827081.104.png

811827081.105.png

811827081.106.png

811827081.107.png

811827081.108.png

811827081.109.png

811827081.110.png

811827081.111.png

811827081.112.png

811827081.113.png

811827081.114.png

811827081.115.png

811827081.116.png

811827081.117.png

811827081.118.png

811827081.119.png

811827081.120.png

811827081.121.png

811827081.122.png

811827081.123.png

811827081.124.png

811827081.125.png

811827081.126.png

811827081.127.png

811827081.128.png

811827081.129.png

811827081.130.png

811827081.131.png

811827081.132.png

811827081.133.png

811827081.135.png

811827081.136.png

811827081.137.png

811827081.138.png

811827081.139.png

811827081.140.png

811827081.141.png

811827081.142.png

811827081.143.png

811827081.144.png

811827081.146.png

811827081.147.png

811827081.148.png

811827081.149.png

811827081.150.png

811827081.151.png

811827081.152.png

811827081.153.png

811827081.154.png

811827081.155.png

811827081.157.png

811827081.158.png

811827081.159.png

811827081.160.png

811827081.161.png

811827081.162.png

811827081.163.png

811827081.164.png

811827081.165.png

811827081.166.png

811827081.168.png

811827081.169.png

811827081.170.png

811827081.171.png

811827081.172.png

811827081.173.png

811827081.174.png

811827081.175.png

811827081.176.png

811827081.177.png

811827081.002.png

811827081.003.png

811827081.004.png

811827081.005.png

811827081.006.png

811827081.007.png

811827081.008.png

811827081.009.png

811827081.010.png

811827081.011.png

811827081.013.png

811827081.014.png

811827081.015.png

811827081.016.png

811827081.017.png

811827081.018.png

811827081.019.png

811827081.020.png

811827081.021.png

811827081.022.png

811827081.024.png

811827081.025.png

811827081.026.png

811827081.027.png

811827081.028.png

811827081.029.png

811827081.030.png

811827081.031.png

811827081.032.png

811827081.033.png

811827081.035.png

811827081.036.png

811827081.037.png

811827081.038.png

811827081.039.png

811827081.040.png

811827081.041.png

811827081.042.png

811827081.043.png

811827081.044.png

811827081.046.png

811827081.047.png

811827081.048.png

811827081.049.png

811827081.050.png

PORTFEL INWESTYCYJNY

2009/2010

PROGRAM:

1. D EFINICJA I RODZAJE PORTFELI INWESTYCYJNYCH

a. T EORIA UŻYTECZNOŚCI W ANALIZIE PORTFELOWEJ

b. P ODEJŚCIE KLASYCZNE I ALTERNATYWNE DO PORTFELA INWESTYCYJNEGO

c. D YWERSYFIKACJA PORTFELA , BUDOWANIE PORTFELA

2. K RYTERIA DOBORU PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH DO PORTFELA

a. POMIAR STOPY ZWROTU I RYZYKA

b. STRATEGIE I STYLE ZARZĄDZANIA

3. K LASYCZNE PORTFELE INWESTYCYJNE W TEORII RYNKÓW KAPITAŁOWYCH

a. OBLICZANIE STOPY ZWROTU I RYZYKA DLA CAŁEGO PORTFELA

b. MODEL S HARPA , MODEL C APM , MODEL WIELOCZYNNIKOWY , MODEL ATP, MODEL TMR

4. M ETODYKA POMIARU EFEKTYWNOŚCI ZARZĄDZANIA PORTFELEM INWESTYCYJNYM

5. D OBRA LUKSUSOWE I WALUTY JAKO AKTYWA WZBOGACAJĄCE ALTERNATYWNY PORTFEL INWESTYCYJNY

L ITERATURA :

1. R YNEK KAPITAŁOWY , O STROWSKA ( CZĘŚĆ O PORTFELU INWESTYCYJNYM )

2

811827081.051.png

811827081.052.png

811827081.053.png

811827081.054.png

811827081.055.png

811827081.057.png

811827081.058.png

811827081.059.png

PORTFEL INWESTYCYJNY

2009/2010

Portfel papierów wartościowych – to zestaw różnych instrumentów finansowych

wybranych ze względu na zróżnicowaną reakcję ich cen na tendencje rynkowe.

Portfel zawiera określoną liczbę składników o różnej stopie zysku i o różnym poziomie ryzyka.

Portfel inwestycyjny powinien być efektywny, czyli:

·

Posiadać wyższą stopę zysku niż jakikolwiek inny portfel o takim samym ryzyku.

·

Charakteryzować się najniższym poziomem ryzyka spośród portfeli o takiej samej

stopie zwrotu.

Etapy budowy i zarządzania portfelem:

·

identyfikacja celów inwestora

o cele główne – są zazwyczaj rozbieżne i istnieje konieczność ich hierarchizacji

bezpieczeństwo inwestycji

osiąganie stałych dochodów w postaci gotówki

wzrost wartości zainwestowanego kapitału akcyjnego

o drugorzędne – nie wykluczają realizacji celów głównych inwestora

płynność inwestycji

ograniczanie podatków od dochodów

minimalizacja skutków inflacji

·

podejmowanie decyzji dotyczących struktury portfela papierów wartościowych

o cele inwestora determinują relację grup aktywów w portfelu (akcje obligacje,

gotówka i jej ekwiwalenty)

·

identyfikacja i uwzględnienie rodzajów ryzyka inwestycyjnego oraz zasad zarządzania

nim

·

dobór oraz stosowanie zasad, metod oceny i zarządzania portfelami inwestycyjnymi

Kryteria dywersyfikacji portfela:

kryterium doboru rodzajów

papierów wartościowych

kryterium przestrzenne

kryterium terminu wykupu

(określonego przez emitenta)

·

papiery procentowe

·

papiery wg sektorów

·

·

krótkoterminowe

·

papiery dywidendowe

papiery wg krajów

·

średnioterminowe

długoterminowe

·

·

dobór oraz stosowanie zasad metod oceny i zarządzania portfelami inwestycyjnymi

o dywersyfikacja portfela inwestycyjnego – dobór składników portfela, który

powinien prowadzić do znacznego ograniczenia ryzyka czasem nawet przy

jednoczesnym wzroście stopy zysku z portfela

o nadrzędne zasady dywersyfikacji portfela:

pogodzenie różnych (sprzecznych)celów inwestora

minimalizacja ryzyka błędów i strat przez podział inwestowanego

kapitału na zakup różnych papierów wartościowych

·

Dobór oraz stosowanie zasad metod oceny i zarządzania portfelami inwestycyjnymi

o typy dywersyfikacji portfela:

dywersyfikacja irracjonalna (intuicyjna)

dywersyfikacja racjonalna (przemyślana)

o zrównoważony portfel papierów wartościowych charakteryzuje się taką

strukturą aktywów, która odzwierciedla określone cele inwestora i jednocześnie

3

811827081.060.png

811827081.061.png

811827081.062.png

811827081.063.png

811827081.064.png

811827081.065.png

811827081.067.png

811827081.068.png

811827081.069.png

811827081.070.png

811827081.071.png

811827081.072.png

811827081.073.png

811827081.074.png

PORTFEL INWESTYCYJNY

2009/2010

prowadzi do maksymalizacji zysku globalnego z portfela przy akceptowalnym

ryzyku

o Równowagę w portfelu można osiągnąć dzięki kombinacji aktywów

defensywnych charakteryzujących się względnie stabilną stopą zwrotu i

ofensywnych – o relatywnie wysokim ryzyku

·

właściwa interpretacja wyników oceny relacji stopa zwrotu / ryzyko dla różnych

portfeli

·

ciągły monitoring, consulting i controlling w zakresie zmian otoczenia

·

doskonalenie narzędzi i technik zarządzania portfelem

Stopa zwrotu portfela dwóch akcji:

W celu ustalenia oczekiwanego dochodu z portfela inwestycji E(Rp) oblicza się średnią

ważoną oczekiwanych dochodów z lokat tworzących ten portfel.

Wymogami są wielkości udziału poszczególnych aktywów (akcji) w całym portfelu.

Oczekiwaną stopę zwrotu z portfela oblicza się według formuły:

݄ ቗ ݑݩ ቘ ൩ ݖ ୒ ݄ ቗ ݑ ୒ ቘ ൢ ݖ ୓ ݄ ቗ ݑ ୓ ቘ

Gdzie:

E(R 1 ); E(R 2 ) – oczekiwane stopy zwrotu z akcji pierwszej i drugiej;

W 1 ;W 2 – udział akcji pierwszej i drugiej w portfelu;

Przy czym W 1 +W 2 =1

Ryzyko portfela dwóch akcji:

4

811827081.075.png

811827081.077.png

811827081.078.png

811827081.079.png

811827081.080.png

811827081.081.png

PORTFEL INWESTYCYJNY

2009/2010

ݕݩ ൩ ݰ ୓ ࠇ ୒ ୓ ൢ ݰ ୓ ࠇ ୓ ൢ Αݰ ୒ ݰ ୓ ࠇ ୒ ࠇ ୓ ࠆ ୒୓

Gdzie:

s

s

2 – odchylenia standardowe akcji pierwszej i drugiej

1

r

12 – współczynnik korelacji dwóch akcji

Odchylenie standardowe portfela dwóch akcji

s

p określone jest:

ࠇ ఀ ൩ ݕ ఀ ୑Ǿୖ ൩ ෂݕ ఀ

Ryzyko rynkowe – ulegają jemu wszystkie akcje na rynku, zależne od czynników globalnych

Ryzyko specyficzne – zależne od tego co się dzieje w samych spółkach, przypisane

konkretnym akcjom.

Minimalne ryzyko portfela składającego się z dwóch akcji.

Udziały akcji w 1 , w 2 , oblicza się według formuły:

ࠇ ୓ ൣ ࠇ ୒ ࠇ ୓ ࠆ ୒୓

ݰ ୒ ൩

ࠇ ୒ ୓ ൢ ࠇ ୓ ൣ ࠇ ୒ ࠇ ୓ ࠆ ୒୓

oraz

ࠇ ୒ ୓ ൣ ࠇ ୒ ࠇ ୓ ࠆ ୒୓

ࠇ ୒ ୓ ൢ ࠇ ୓ ൣ ࠇ ୒ ࠇ ୓ ࠆ ୒୓

ݰ ୓ ൩

Gdzie:

s

s

2 – odchylenia standardowe akcji pierwszej i drugiej

1

r

12 – współczynnik korelacji dwóch akcji

Na podstawie informacji o stopach zysku dwóch akcji z przeszłości współczynnik korelacji

pierwszej i drugiej akcji

r

12 obliczamy według formuły:

௾

ࠆ ୒୓ ൩ ෪ ቗ݑ ୒ఄ ൣ ݑ ୒ ቘ቗ݑ ୓ఄ ൣ ݑ ୓ ቘ

቗ݧ ൣ ΐቘ቗ݬ ௾ ݬ ୓ ቘ

ఄଢ଼୒

Gdzie:

n – liczba okresów z przeszłości, z których mamy informacje

R 1t – stopa zysku pierwszej akcji osiągnięta w t-tym okresie

R 2t – stopa zysku drugiej akcji osiągnięta w t-tym okresie

R 1 – oszacowana stopa zysku pierwszej akcji

R2 – oszacowana stopa zysku drugiej akcji

5

811827081.082.png

811827081.083.png

811827081.084.png

811827081.085.png

811827081.087.png

811827081.088.png

811827081.089.png

811827081.090.png

811827081.091.png

811827081.092.png

Plik z chomika:

Inne pliki z tego folderu:

Portfel Inwestycyjny - wyklady.pdf (883 KB)
ekonometria dynamiczna i finansowa.pdf (518 KB)
Portfel inwestycyjny klasyczny i alternatywny Ostrowska Elżbieta EBOOK.pdf (44 KB)

Inne foldery tego chomika:

Zgłoś jeśli naruszono regulamin